阿里放弃香港转投美股 IPO估值1200亿美元

阿里巴巴集团昨天宣布，已经启动公司的上市事宜。“上市地点之谜”悬空多月之后，阿里巴巴最终将首次公开募股(IPO)地点确定为美国。其在官方文件中同时表示，“未来条件允许，我们将积极参与回归国内资本市场，与国内投资者共同分享公司的成长。”

阿里上市地点选择一波三折，最初选在香港但迟迟未获得进展，原因在于阿里提出的合伙人制度。阿里巴巴集团究竟何时于何地上市，是最近三年来最受关注的个案。此前，普遍的市场预计认为，阿里将极有可能在香港进行IPO，然而其所坚守的“合伙人制度”在香港资本市场引发了极大争议，究竟是以市场创新争取阿里这支超级股，还是谨守“同股同权”规则，港交所难以痛下抉择。而根据此前与雅虎的协定，阿里巴巴必须在2015年底前上市，时间已极为紧迫，再也“等不起”的阿里最终倾向了美国市场。

2013年阿里正式公布了自己的合伙人制度：入职满5年，是公司运营者、业务建设者和文化传承者、有优秀的能力，并高度认可公司文化，包括创始人在内，目前阿里有28名合伙人。合伙人有权提名CEO、半数以上的董事会席位。

然而之所以马云愿意公布如此详尽的内部制度，就是因为这个制度成为了妨碍阿里在香港IPO的最大阻碍。因为按照这个制度，所谓的合伙人有极强的权力，可以限制小股东和公众股东的权力，但小股东却无法决定谁可以成为合伙人，因为除了入职5年这样的硬性标准，怎么去判断“认可公司文化的程度”和“有优秀能力”这些非常主观的条件呢。这样的制度和香港一直强调一股一票的原则非常矛盾。

从去年年底开始，香港方面已开始研究是否允许合伙人制度的议题，港交所、证监会和法院都在参与决定的制定，在此过程中还在征求民意。港交所总裁李小加2013年的多封公开信非常巧妙的传达出了港交所的各种考虑，但多数人认为，以香港否决曼联上市的秉性，因为阿里一桩IPO的生意就改革的可能性并不大。

目前根据市场反馈，全球资本市场对阿里巴巴上市持有普遍的高预期，估值一再创下新高，目前已达1200亿美元左右。有消息称，这次IPO融资金额巨大，可能会突破180亿美元，超过Facebook160亿美元的融资纪录，甚至超越VISA当年179亿美元的融资纪录，创下全球有史以来融资规模之最。《华尔街日报》报道称，阿里IPO是今年最受关注的一笔上市交易，其最大的上市股东雅虎去年股价上涨65%，一定程度上受持有阿里巴巴24%股权的提振。

那阿里是否能支撑这份估值呢?来看看阿里集团2013年财报(雅虎和阿里财报周期不同，最新的数据是阿里2013年Q3)。2013年Q3，阿里集团营收17.8亿美元，同比增长51%，净利润8亿美元，同比增长163.1%。

再来看看2012年阿里回购股票时BAT的估值吧。当时百度400亿美元、腾讯515亿美元，阿里根据回购价计算为350亿美元，而到了2014年1月，阿里算老虎基金的估值1280亿美元、腾讯已经到了1353亿美元，百度则增速较慢只有629亿美元。