乐山电力携巨头再战光伏

一个是国际光伏巨鳄SunPowerCorporation，一个是国内风头正劲的中环股份，加之具有政府背景的两大投资方——四川发展(控股)有限责任公司与天津津联投资控股有限公司，乐山电力此次拉来的 “朋友圈”阵容强大。

7月30日晚间，乐山电力发出一条“重磅消息”，称将与上述四方合作，“在中国四川省设立一家具有全球竞争力的中外合资经营企业，在四川省开发、拥有和/或出售主要使用高效率 (效率不低于24%)低倍聚光光伏技术产品建造的发电厂(以下简称“四川高效光伏中心项目”)。”

“SunPower是全球光伏巨头，也是美国纳斯达克上市公司，”乐山电力董秘王迅在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“我们希望通过不断接触，未来更好地与其合作。”

受旗下新能源平台乐电天威拖累，乐山电力已债台高筑。此次再斥巨资押注原本并未涉及的光伏终端市场，着实让外界惊讶。多位业内人士表示，乐山电力或是在寻找新的利润增长点。“但究竟是救命稻草，还是空中楼阁，尚待市场检验。”一位长期关注光伏产业的投资人士表示。

全球光伏巨头入伙/

7月30日晚间，乐山电力公告，将与天津中环半导体股份有限公司、四川发展(控股)有限责任公司、天津津联投资控股有限公司、SunPowerCorporation，于近日签署了谅解备忘录。

据公告显示，合资公司拟在四川省开发建设装机容量为3GW的高效光伏中心项目，并且其长期目标是开发建设超过约10GW的装机容量，以支持中国的可再生能源发展战略。

值得注意的是高达26.85亿元人民币的注册资本。其中，乐山电力拟出资人民币5.8亿元，占合资公司注册资本的21.6%;中环股份拟出资7.2亿元，占26.8%;剩下三方四川发展、天津津联投资、SunPowerCorporation拟出资数分别为7亿元、5.6亿元、1.25亿元，所占注册资本的比例对应为26.1%、20.9%、4.6%。

与乐山电力携手参与项目开发的各方均有来头，最引入注目的当属SunPower。该公司主营设计、制造和销售目前可实现高转换效率、高品质、高可靠性能的太阳能电池组件和系统，背后大股东是欧洲第三大石油生产商道达尔集团。

不过，此次参与的四川项目开发并非SunPower首度与中国企业合作。2012年，相中中国这个全球最大光伏市场的SunPower与中环股份“结下良缘”。中环股份当年公告称，公司拟与SunPower、内蒙古电力、呼和浩特金桥城建合作，在内蒙古设立一家合资企业，并将于2017年前在内蒙古开发建设7.5GW转换效率超过20%的高效率光伏电站 (以下称华夏聚光项目)。眼下，经过中环股份这一“红娘”牵线搭桥，乐山电力也牵住了SunPower的裙摆，且合作规模更大。该四川项目除了注册资本远远超过华夏聚光项目的4亿元注册资本外，长期目标更是开发建设“超过约10GW的装机容量”。

“这可能是因为中环股份此前实践的模式效果较好，所以得到复制，”NPDSolarbuzz高级分析师廉锐告诉《每日经济新闻》记者。他所称的“模式”，指的就是“公司+政府投资平台+SunPower”。除了拥有核心技术的SunPower，还有两家具有政府背景的投资平台：四川发展与天津津联投资。“拉入多个方面有影响力的合作方，基本上可以帮助解决开发建设光伏电站所需要的各个问题。”廉锐表示，“比如至关重要的项目路条与资金。”

乐电天威盘活难度大/

拉入合伙人，乐山电力看到了一线生机。在此之前，乐山电力受累于旗下新能源平台乐电天威以致债台高筑。

2007年12月，乐山电力与保定天威保变电气股份有限公司(以下称：ST*天威)共同出资5亿元组建乐电天威，投资建设3000吨/年多晶硅项目，公司持有股权为51%，ST*天威持有股权为49%。由于多晶硅价格下跌，乐电天威3000吨/年多晶硅项目于2011年11月起停产技改至今。乐山电力认为，从目前情况看，乐电天威2014年全年仍将处于停产技改状态。

引入中环股份等强势合作伙伴，乐山电力出于怎样的打算?乐电天威这块资产是否还能被盘活?“乐电天威处于产业链上游，此次准备参与的项目是下游环节。”乐山电力董秘王迅告诉《每日经济新闻》记者，“可以说公司在光伏领域的发展也在向终端延伸。”

王迅认为，中环股份在产业链中尚缺少上游多晶硅一环，“也可以理解为中环股份继续拓展其产业链，进军上游。”

至于在牵手中环股份等之后，是否会为乐电天威注入新的资金和技术，王迅表示目前还在等待另一股东ST*天威的协商结果。乐电天威经营困难，忙于剥离新能源业务的ST*天威提出意向转让所持有的乐电天威49%股权。今年4月，乐山电力与ST*天威就上述股权转让事宜签署了框架协议。

“目前公司依然就天威保变所持乐电天威股权转让一事进行协商。”王迅告诉记者，“是否为其注入资金和技术还要等转让事宜完成以后公司再做评估。”

不过，业内却不认为此次牵手对乐电天威旗下多晶硅资产释放出“拯救信号”。“多晶硅是技术壁垒非常高的环节，与目前保利协鑫等行业龙头相比，乐电天威恐怕已经跟不上;如果要整体升级换代，则需要技术与资本两方面投入，目前尚看不出有这方面的迹象。”一位长期关注光伏业的基金新能源分析师对记者表示。

在光伏这一技术快速更新的领域，落后的技术直接决定成本高企。“乐山电力多晶硅生产成本为30美元/公斤，投资一万吨多晶硅，需要55亿元。而特变电工、保利协鑫的成本大约是13~15美元/公斤。”上述人士表示。由于此前产能过剩，多晶硅目前价格已跌至20美元/公斤，且一定时期内还将保持此价格。

项目只是“看上去很美”?

值得注意的是，多位业内人士表示，“在多晶硅业务扭亏无望的情况下，乐山电力牵手中环股份等多方，亦是为了开辟新的利润增长点。”

2013年，由于煤炭价格走低及水电项目放量等原因，多数电力公司业绩大幅提升。但乐山电力则仍然受累于多晶硅业务持续下滑，业绩表现不佳，前三季度净利润仅为1593万元，同比下滑37.78%。2013年底，乐山电力定向增发预案出炉，拟以7.55元价格发行2.12亿股，募资16亿元用于偿还借款及补充流动资金。认购对象包括乐山市国资委、中环集团和渤海基金。也正是在这时，乐山电力“搭上”了风头正劲的中环股份。

公告显示，此次五方拟共同成立的合资公司，“在四川省开发、拥有和/或出售主要使用高效率 (效率不低于24%)低倍聚光光伏技术产品建造的发电厂。”将在四川省开发建设装机容量为3GW的高效光伏中心项目，并且长期目标是开发建设超过约10GW的装机容量。

然而，这一计划却遭到部分业内人士从技术、资金、路条获取等多方面的质疑，称其“看上去很美”。

目前，随着高效率单晶硅的应用，行业内光伏发电的度电成本已经达到0.7~0.8元，加上政府补贴，与0.4元附近的传统能源度电成本差距在不断缩小。而去年中环股份正是因为宣称其 “产品度电成本有望降低到0.4元以下”而名噪一时。“很快中环股份宣布了其位于内蒙古的华夏聚光项目。但截至目前，华夏聚光并无多大进展，仅有100MW项目获得路条。”一位长期关注光伏产业的业内人士告诉记者，“拿不出令人信服的数据也是目前投资界质疑中环股份的原因。”

据了解，聚光光伏技术是指将汇聚后的太阳光通过高转化效率的光伏电池直接转换为电能的技术，是聚光太阳能发电技术中最典型的代表。“但这一超前的技术即便在美国也仅有很少的市场，几乎没有成行。”NPDSolarbuzz高级分析师廉锐告诉记者。“突然一下就宣称如此大规模建设3GW发电项目，值得商榷。”

此外，光伏产业重资本的属性决定了其对大量资金的需求。“按照100MW光伏电站成本在8亿~10亿元来算，3GW将需要海量资金。”上述投资人士质疑，“即便按照20%的资本金计算，投资规模也是巨大的。”

对此，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电中环股份投资关系部，工作人员对此解释是，“项目是滚动开发，并非一次性全部投入。”

从资本市场的反应来看，上述公告公布后，乐山电力和中环股份的股份均高开低走，也在一定程度上反映了投资者的疑虑。