联想控股上市被视为柳传志“收山之作”

1月19日，海外媒体报道称，联想控股计划今年下半年登陆港交所，最高融资30亿美元，这也是预期多年的联想控股整体上市首次传出风声。联想控股上市话题由来已久，大概在2014年-2016年区间。柳传志在2011年曾提出过2014年整体上市，不过并未成行，而去年4月份，他亦有表示过，时间表定在2015年。

“我们今年确实在做上市准备，但具体时间地点目前还未敲定。”对于上市进展，联想控股相关人士在接受记者采访时表示。

三年之约

联想控股上市被视为柳传志“收山之作”。作为中国IT乃至企业教父，柳传志近年来也多次提到过联想控股上市问题，并坦承，希望在联想控股上市两年平稳期后，彻底退休。

联想控股董事长柳传志

柳传志最早提及联想控股上市还是在2009年的时候，彼时，联想控股首次引入泛海集团，从而打破中科院一元股权局面，柳传志当时谈及愿景，曾表示希望联想控股上市，具体步骤是子公司陆续先上市，母公司随后。

自2011年卸任联想集团董事长、与杨元庆完成联想集团交接后，柳传志的精力基本上都放在了控股方面，尤其是近两年来，在农业等产业投资上，柳传志十分活跃。

随着联想控股进一步优化股权结构，其上市时间表也逐渐勾勒出轮廓，柳传志后来有过不同表述，但时间区间普遍被外界定位在2014-2016年间。2014年初，在广西南宁的一次活动上，柳传志又曾有过表示，“联想控股上市的时间表出来了，是2015年。”

至于上市地点上，包括港股、内地A股等，柳传志都曾提到过。不过，联想系核心上市企业多在香港资本市场，其中，最为知名的联想集团、神州数码两家就选在了香港，联想近年投资的核心资产神州租车，去年9月也登陆港交所。

“联想控股应该在香港上市。”一名接近联想的人士透露。

而长城证券并购部总经理尹中余认为，联想控股在A股上市可能性不大。因为A股IPO一直存在股份发起人不超200人限制，而目前联想控股存在大规模员工集体持股。

值得注意的是，2011年的时候，针对联想控股上市，柳传志曾提到过前期准备工作。其中之一，上市融资之外希望管理层持股，股权结构优化，尤其是管理层“主人”地位确认是重要准备;另一方面，在原有联想集团也就是传统IT业务之外，能够有更多优质核心资产，能够保证上市之后，还有一定的体量和吨位，也就是联想有更多核心资产投入和运营。

股权架构方面，经过几年努力，联想控股基本完成了多元化改造。2012年之后，联想控股股权结构大体定形。中科院方面仍为最大股东，持股规模36%，职工持股会(后转为北京联持志远管理咨询中心)持股24%，泛海集团持股20%，北京联恒永信投资中心(有限合伙)持股8.9%。除上述机构之外，柳传志为最大个人股东，持股3.4%。其他联想控股高层，朱立南持股2.4%，陈绍鹏持股1%，唐旭东持股1%，宁旻持股1.8%。另外一名非联想高管的自然人黄少康持股1.5%。

柳传志对于上市规划包括未来发展上，都希望管理层长期持有公司股票。他曾在多个场合提出，希望管理者做企业“主人”，真正成为企业主人，才能为企业卖命。他更是一度提出，联想要做“没有家族的家族企业”。

除了上述股权调整外，2014年1月，联想控股正式获得中科院批复，从有限公司变更为股份有限公司，从而逐步扫除上市障碍。

版图明朗化

随着联想控股上市迫近，在未来资本市场上可能有“两个联想”局面。

尽管联想因为PC业务家喻户晓，但对于联想控股来说则是一个更为庞大的产业帝国。除了早已分拆上市的联想集团和神州数码两大IT巨头外，联想控股的特色主要是“实业+投资”，核心资产包括五大业务，代表企业分别是联想集团、神州数码、融科智地、丰联集团、神州租车、佳沃农业等，涉及IT、地产、酒业、农业、服务等多个领域。同时，联想也在将金融服务投资运营，也逐步纳入到自己核心业务管理之中。

根据公开披露的数据，2013年联想控股综合营收2440亿元，同比增长7.7%;净利润20.8亿元，同比增长20%。公司总资产规模为2070亿元。

与BAT“土豪式”投资相比，实际上，联想控股近年来的投资也毫不逊色，已经远远超出了传统IT服务行业范畴，尤其是联想控股在农业、酒业等方面的投资，更是因跨度非常之大且收益周期长而备受争议，但联想控股版图依然在规模扩张。

2014年，联想控股旗下弘毅投资以95亿元高价，收购英国餐饮连锁品牌，首次涉足跨境投资。除此之外，联想控股还涉足医疗领域，投资拜博口腔，这笔投资规模坊间传闻达到10亿元规模。

在最为活跃的互联网金融也不乏联想控股的身影，包括拉卡拉、翼龙贷等公司，也已进入联想控股“囊中”。

相比核心资产的长期运营管理，联想资管业务近年来异常活跃，已形成君联资本、弘毅投资、联想之星等多个品牌，而在各子品牌下面，还形成了多级投资平台。据了解，目前整个联想控股投资系统，管理资金规模已经达到了760亿元。其中，君联资本掌管资产规模达200亿，弘毅投资则达到了460亿规模。相比前两者，后起的联想之星，近年来在创投领域也非常活跃，目前二期累积管理基金规模也已经到了10亿元。

“联想之星主要是做孵化和天使，君联资本专注VC，而弘毅投资则是PE阶段，加上联想控股投资部，这样形成了投资全产业链概念。”联想控股内部人士表示，三大平台按照产业链不同阶段来设定，不过在业务投资方向上，有一些相同的部分，比如移动互联网、先进制造和医疗健康等。

业内分析人士认为，联想控股多方面投资，包括布局一些热点领域，对于未来上市估值会有一个比较好的支撑，不管是短期市场概念还是比较长远价值投资，都会形成结构化支撑，像消费、健康等，都是未来投资热点。“但对于联想控股而言，还将面临整合挑战，而虽然联想控股目前提的是整体上市，但未来子业务分拆也依然是选项。”