北京时间3月13日早间消息，美国投资银行奥本海默(Oppenheimer & Co)分析师贾森·赫尔福斯泰恩(Jason Helfstein)周二发布研究报告，重申对谷歌股票“与大盘持平”(Perform)的评级，目标价定为765美元。
赫尔福斯泰恩在报告中还写道，谷歌今年实际营收将不及预期，原因是该公司对面向“工具栏”提供商和第三方应用的广告发布方式进行了调整，令其难以实现华尔街分析师的营收平均预期。
赫尔福斯泰恩将他对谷歌2013年全年营收预期从469亿美元下调至457亿美元，将每股收益预期从之前的46.02美元，下调至44.87美元。华尔街分析师对谷歌2013年全年业绩的平均预期是，营收479.4亿美元，每股收益45.85美元。
正如赫尔福斯泰恩所指出，谷歌面临的问题是，针对这些第三方工具的广告发布形式，它出台了一些新规定，导致部分广告商将预算分流至谷歌的竞争对手雅虎、微软必应以及“其他国际搜索提供商”。
他在报告中写道，“从今年2月1日起，谷歌开始执行经由其第三方广告产品(即Adwords和Adsense)，发布应用和工具栏的新规定。这些新‘规定’最大的问题在于，它们要求主页转换必须是‘选择加入型’(opt in)，而非是之前的‘选择退出型’(opt out)。”
“根据我们的渠道调查，工具栏/应用提供商已经将50%至90%的流量转移至其他搜索提供商，而雅虎成为最大的受益者。基于谷歌新模式的风险，我们下调了对该公司的业绩预期，以反映50%的非排他性合作伙伴的流失。这相当于谷歌损失了13亿美元，即总净营收的3%。”
赫尔福斯泰恩还对谷歌与AOL等公司，签订工具栏广告协议所带来的收益进行了计算，认为收益大概在20亿美元，并按照“网络”营收和“网站”营收进行了划分：“基于对上市公司监管文件、新闻发布和渠道调查的分析，我们估计谷歌从其最大的非排他性网络工具栏/应用合作伙伴，获得了20亿美元的网络毛营收，从IAC、AOL等排他性合作伙伴获得25亿美元的营收，从规模更小的第三方合作伙伴又获得了20亿美元的营收。”
“我们的分析忽略了来自IAC和AOL的营收，同时假定流量获取成本(TAC)比率为70%。这相当于11.7亿美元，或32%的网络营收。我们假定，谷歌将25%的工具栏/应用营收，作为流量收购进行再投资，或相当于销售和营销支出的79%。我们还假定TAC比率为7%，这相当于10亿美元，或网站营收的4%。”
除了广告业务营收，赫尔福斯泰恩还下调了对谷歌“Nexus”智能手机产品线的销量预期：“根据市场研究机构Strategy Analytics的数字，2012年第四季度，Android在全球智能手机市场的份额为70%。鉴于此，我们认为谷歌在2013年推出低利润率 Nexus 7设备的需要，将没有以前那么迫切。”
“我们已对2012年第四季度Nexus智能手机销量预期做出了修正，从340万部调整至180万部，基于这一数字，我们现在预计2013年全年Nexus智能手机销量为600万部，之前则是1070万部。不过，这对谷歌全年每股收益影响极小，由此，我们将谷歌2013年和2014年每股收益预期均下调1%。”
