日前，阿里巴巴和京东发布财报，各有亮点，来自资本市场的反应却是阿里巴巴股价应声上涨，京东则连续走跌。
本文是电商天使投资人，前腾讯、京东战略分析师李成东近期在一次陆家嘴金融微课堂交流的观点和互动问答。
谈电商离不开“零售的本质”
看行业趋势，大部分人并没认真思考模式，甚至也不关注用户体验。最后只看结果：一是阿里的GMV体量是京东的6倍；二是阿里一年盈利三百亿，京东一年亏损几十亿；三是阿里市值是京东的6倍，还不包括蚂蚁金服600亿美金。所以本文探讨的是中国在线零售趋势，由于纯平台模式阿里占了在线零售市场份额的70%，自营为主的京东是15%，所以看中国在线零售趋势，主要看阿里和零售业务和京东零售业务分析就可以了。
其实，我们要思考零售的本质。在线零售是零售的分支，是传统零售在线化的部分。零售的本质是什么？供应链、成本效率、还有用户体验。传统零售的发展趋势基本也是围绕着这三点展开。
从供应链、SKU丰富度、正品行货和价格角度衡量，沃尔玛超市SKU丰富、价格低廉。711便利店突出就近原则。从集贸市场发展到百货零售，体现了从杂货店向品牌商业的升级需求。一些线下垂直杀手，比如百思买，家得宝，百安居等会突出用户体验。单一品类的一站式购物强调体验优势，专业优势，也包括价格优势。
在线零售主流的商业模式，基本都可在传统线下找到对应模式。比如淘宝对标传统集贸市场，天猫对标王府井银泰，1号店对标沃尔玛，当当对标新华书店。
当然，另一方面，在线零售相对无限的货架，和极大空间的仓储，都把传统零售模式放大了数十倍。唯品会做特卖，比奥特莱斯规模更大，更有效率。淘宝和天猫也远超过了传统意义的集贸市场和百货大楼。京东则远远超过了线下苏宁，沃尔玛。
那么，李成东的结论是什么？
关于阿里、京东商业模式比较的结论
第一，每一种商业模式都有自己的独特价值，不存在谁会淘汰谁。但，问题的重点是，传统零售不同业态的市场份额，和在线零售不同模式业态的份额结构不一样。在传统零售里，集贸市场和百货商场的市场份额并不是主要的。在整个零售领域份额并不占绝对主导地位，尤其是在零售业发达的欧美和日本市场。目前在美国，类淘宝和天猫模式的ebay并没有占到主流的场份额。但是，中国在线零售市场，淘宝和天猫占70%市场份额，其它模式只占30%，其中包括京东15%市场份额，这个比例显然不太合理，至少是有一些意外奇怪。
第二，在线零售的集中效应，马太效应令大者独大。阿里一家70%，京东15%，唯品会、当当、1号店、聚美优品、苏宁易购、亚马逊中国几家一共差不多占10%，其它所有几万家加起来5%都到不了。传统零售没有这么集中的，在市场化程度最高，法律法规最健全的美国在线零售也没有这么集中。亚马逊最大，在美国市场占比30%多一点。全美Top500最大的电商加起来，也就占80%多一些。
美国有大量的垂直传统零售商的电商，也有大量的品牌电商网站。比如沃尔玛在线，梅西百货电商，百思买商，索尼，苹果，GAP等都可以排到全美电商前几十名。类似情况，中国除了苏宁、国美，基本就没有了。银泰、王府井电商靠烧钱能排到几十名，基本也没有实质意义。
另外，在美国市场，电商普遍赚钱，不只是ebay和Amazon盈利，还有数以百计的小B2C盈利，玩家很多，也没有特别竞争激烈。国内市场几乎只有阿里和唯品会赚钱。连在阿里平台上的卖家基本都是赔钱的，淘宝就不说了。一个专门做天猫店铺买卖朋友的说法是，95%不赚钱。所以，中国电商市场是一个竞争极度极度恶劣的市场。
不断提升成本效率和用户体验的京东必将蚕食淘宝天猫份额
根据Internetretailer数据：2015年美国TOP500电商的总销售额是3314亿美元，约合21209.6亿元人民币。
那么，大量的补贴让阿里巴巴一家就从交易额超越了全美的电商，所以，中国市场发展快，不是因为传统零售落后。提起传统零售落后的市场，比如印度，全印度的电商交易额还不如中国唯品会一家规模大。但，印度的电商市场也没有发展得像中国这样。
所以，传统零售落后，不等同电商市场就能发展起来的。这是一个长久以来很错误、很简单、很愚蠢的结论，逻辑完全混乱。在线零售占比很高的两个国家——英国和韩国，占比应是超过12%，难道也是因为传统零售落后吗？没道理。
回到一开始的问题。阿里和京东，各代表了在线零售的什么趋势？
比较阿里和京东有很多不同的角度，东哥提供一个视角来分析。简单假设阿里和京东代表两个国家在争夺一块领土，哪一家会更成功更快一些。显然其中一方投入的人力物力最多的一方，会更强一些。
首先阿里先发5年融资，2004年拿到10亿美金资金和关键雅虎的搜索技术。京东是到了2011年才拿到10亿美金，而且从未通过投资并购获得关键技术。阿里除了先发优势之外，从目前平台模式补贴能力来看，京东远不如阿里。淘宝天猫模式的巨大优势是集合了社会大量的资本，几百万职业卖家投入自己的身家在淘宝生态烧钱，一年对消费者的补贴在数千亿。而京东至始至终也只是自身融资的数十亿美金，做成本效率提升，自己不赚钱，来最终实现低价，补贴消费者。虽然京东现在也有开放平台，但这个补贴能力是百亿级的。
但是从未来看，卖家不会忠诚于任何一个平台，尤其是长期不赚钱，就会出逃。随着政府介入，规范行业，平台不能吸引新的卖家商户，规模越大，补贴能力越强。所以看天猫的商户总体数量在下滑了，一个是亏损淘汰出局的多了，一个是新增的少了。
从增速看，京东比淘宝天猫更快，一季度京东同比增长是55%，淘宝是18%，天猫是34%。新增活跃用户京东是74%，淘宝是22%。这不只是基数问题，唯品会，当当，聚美优品基数更低，但增速不如京东。所以二者不存在绝对的逻辑关系。
另外，就东哥了解的几个品类，因为没有商户卖家陪着玩，现在，淘宝天猫只能自己补贴销售了。比如商超，通讯，家电是拉着苏宁玩的，现在越发艰难了。衡量的标准也比较简单，通常情况下都是卖家商户补贴卖家搞促销，而现在阿里在加大自身的投入进行补贴。说白了，普通的卖家商户已经玩不起了。
随着电商市场趋于饱和，京东会通过规模优势，成本效率和用户体验优势，不断蚕食淘宝天猫的市场份额。在国内市场，淘宝天猫目前还没有找到任何有效的方式阻止这种趋势发生。在东哥看来，淘宝天猫会用投资收购等方式重点转向海外市场，比如10亿美金控股东南亚电商lazada，这方面京东差距还很远。除了老板的格局之外，当下的京东已经被财务绑住了手脚，不愿意有太大的投入。
问答
Q1：请问京东增速下滑会影响其规模扩大的速度么？海外分析师蛮关注这个问题。
李成东：不影响。
Q2：淘宝天猫对消费者一年几千亿的补贴，有数据支持吗？是真的吗？
东哥：换个角度算吧。淘宝卖家基本不交税，自己算增值税。只是算了税的部分。卖家的人力成本都是成本，几百万卖家可以说是给自己打工，本质上是给阿里平台打工，24小时工作，没工资没福利,这些都是成本。
但是，如果是京东招了这么多人工作，一年的人力成本是多少？如果用阿里的总交易额除以阿里生态的总的从业者，算人均产出，天猫淘宝模式是非常没有效率的。
Q3：阿里是平台型，京东是自营的。从一定的角度来说阿里的模式就相当于超市很多供应商。请问您对类似找钢网、找塑网等工业品领域垂直电商的发展前景如何评价？
李成东： B2B行业不是非常了解，虽然自己也算是投了一家。比较看好B2B垂直平台，1688更多偏向于信息平台，而且也不是很专业，所以才有了过去两年B2B电商的大爆发。
Q4：苏宁易购前景怎样？和京东竞争有什么优势？
李成东：不看好苏宁易购，现在依靠天猫导流量导订单。自身平台用户体验很差，缺乏沉淀用户的能力。
评价一家电商是否有未来，有且只有一条的关键指标——用户留存率（复购率）。苏宁易购可以去看一下自己同一组活跃用户的购买数据。不管什么供应链优势，资金补贴优势，仓储物流优势，天猫合作优势，最后的落点是用户最终是否选择沉淀在你的平台购物了。
Q5：李老师聊了天猫对标商场，当当对标新华书店，那金融行业，线上线下有没有对标的？是否可以把苏宁易购与其实体店的结合，来看待综合物流成本降低？
李成东：如果结果很差，说优势都是扯淡。同样的话，其实银泰，王府井，万达广场，哪一个都不曾说过。其实传统零售各种资源优势，在互联网里面并没有占到任何优势。中国在线零售市场，的确不太像美国。从GMV体量上，京东要超阿里巴巴，还需要很长的时间。现在阿里巴巴已经加大力度开拓海外市场，而后发的京东海外事业部最近有遭遇了重挫。
