距离腾讯控股（00700）披露2020年首份财报还有一天。
从市场表现看，腾讯在3月中旬披露上一季度财报后受外围市场影响一度小幅下跌，但自3月19日低点以来，一路反弹超30%，截止5月11日最高涨至435港币。
突发疫情引发的不确定性环境，越发让资金开始寻找具有确定性盈利能力的资产。港股龙头股腾讯成为大资金首选的“避险标的”，最近以来一直处于领涨态势。
市场目前一致预期，腾讯一季度受疫情影响较小，且仍将保持约21%的收入稳定增长，与上季度基本持平。
5月5日，野村证券最新发表研报，大幅调高腾讯目标价20%至500港币。他们认为，腾讯首季业绩将超过预期，预计收入按年亦增长21%，non-GAAP净利润按年增加25%，并重申“买入”投资评级。
腾讯系C端+B端产品矩阵在疫情期间集体发力，通过疫情考验并获得逆势发展，让市场信心大振；随着全球疫情的缓解，后疫情时代，腾讯的增长潜力或将进一步释放，资本市场也快速给予了其更高估值。
4月以来，不仅是野村证券，高盛、大摩、瑞信以及国内的安信、广发等国内外投行纷纷提高了腾讯控股目标价。目前摩根大通最为看好腾讯，维持目标价530元。
业务结构抗风险能力强
一季度的突发新冠疫情让大部分经济体难以独善其身，但腾讯多个业务板块表现出了较强的抗风险能力，即将披露的一季报或整体仍能交出一张“平稳增长”的成绩单。
有分析指出，线下经济活动的骤停一定程度上将影响微信支付线下业务，同时季节性淡季叠加宏观经济整体增速放缓或也影响整个广告业的复苏，服务B端的云业务也或一定程度上受到疫情的短暂影响。
但另一方面，腾讯系多个业务条线在疫情期间表现抢眼。朋友圈广告为代表的腾讯社交广告或继续繁荣，线上经济活动增加也使得在线支付保持超高速发展，手机游戏、视频等大文娱板块在一季度超长宅经济中的“陪伴”效应更是显著，腾讯的这几大板块也都可能在一季度获得意外的超预期表现，从而可能抵消短期的负面影响。
野村证券判断，新冠肺炎疫情为腾讯线上游戏带来有利因素，预期首季整体线上游戏收入按年增长19%，当中手游业务按年上升38%，电脑游戏收入则按年下跌10%，但手游收入能抵消，游戏业务势头能持续至第二季。
他们还认为，腾讯将受惠于社交广告收入的大幅上升，预计其升幅将达到40%，占整体广告收入80%，并带动腾讯首季广告收入增长。
内资券商安信证券也预判，腾讯一季度收入增速同比增加 21%至 1031 亿元，调整后净利同比增加 24%至 260 亿元，基本与上一季度持平。
疫情凸显C+B端产品矩阵能力
机构们普遍调高腾讯评级和目标价，除了上述其自身业务结构所体现的优秀抗风险能力外，他们或更看好腾讯在疫情中整个C2B产品矩阵能力的快速释放。
针对特殊时期，腾讯迅速上线包含企业微信、腾讯会议、腾讯文档、腾讯乐享、TAPD 腾讯敏捷协作平台、腾讯工蜂以及腾讯微云 7 个远程工具。其整个产业互联网板块在疫情中表现突出，无论是腾讯会议、企业微信还是小程序，都成为国民“抗疫”的日常工具。
腾讯会议自2019年12月底推出后的两个月内，日活跃账户超过1000万，成为当前中国最多人使用的视频会议专用应用。疫情期间，微信在医疗、资讯信息、民生政务、消费等多领域充分发挥了连接与服务能力，为11亿用户开启“无接触经济模式”，其中小程序成为政务、民生、教育、商业等多个行业流量的转换器和服务器，继续保持高速增长。微信还打通了和企业微信的互联，协助企业进行客户管理及销售转化，企业微信和微信社群成为帮助品牌构建自有流量池的重要抓手。
根据阿拉丁小程序统计平台和阿拉丁指数的估算，全网小程序 DAU 在 2020 年 2 月最高已冲到 4.5 亿，相比去年 12 月增长了 1.2 亿。
2020 年 2 月 17 日，腾讯新增小程序直播能力公测，上线直播组件，让商家通过直播组件，可以在小程序中实现直播互动与商品销售的闭环。微信公开课数据显示，3月8日，有近千个品牌在微信小程序开展“节日”直播首秀，2000个主播参与其中，开播时长近900小时，通过小程序直播，部分品牌的订单量增长近 12 倍，部分品牌交易额增长 5 倍，还有品牌单日销售额突破 2000 万元大关。
除了疫情期间人们所熟悉的健康码，随着复产复工需求的变化，腾讯还在快速发展产品矩阵。4月23日，企业微信宣布将拿出10亿元启动金，鼓励合作伙伴帮助学校和教育局快速上手企业微信智慧教育方案，并推出了复学码、晨午检、以及智慧测温硬件等新能力，助力安全复学。
光大证券表示，目前腾讯云增速在国内最高，一季度的疫情或为公司的企业级产品带来普及良机，疫情带来的新增用户将降低公司后续的获客成本，腾讯产业互联网业务的推进有望在疫情后加速。
兴业证券也认为，一季度腾讯成功扩大市场份额，在互联网服务、旅游、民生服务及工业等垂直领域持续拓展业务，长期来看，客户将更乐于使用云服务以满足远程办公需求；随着线上教育和线上办公需求点的挖掘，腾讯会议和微信的需求也会逐渐上升，看好腾讯在多个场景的渗透以及用户办公的新模式，而这些在中长期都将有助于进一步提升用户在腾讯系的使用时长。
现阶段看，腾讯受益于传统社交优势，并在特殊突发事件影响下，快速占领B端产品阵地，产业互联网市场份额逆势扩张；而在未来，腾讯的产业互联网业务也将进一步提高C端用户对腾讯系的使用场景。
例如腾讯各类民生类小程序、腾讯会议和企业微信、整个腾讯系矩阵都日益成为人们离不开的生活工作工具，这些新变化引发资金流入，腾讯的估值正在发生变化。
