服务器在线3月27日报道 公司常常会哀叹：股价没有反映出我们真正的价值。这种说法在去年的金融海啸之前就经常出现。金融海啸让道琼斯指数从2007年10月时的14164.53点历史高点下跌了50%以上。
这在并购领域中的一个结果就是，溢价的提高令人瞠目结舌。最近的一个例子就是正在同IBM商谈出售事宜的太阳计算机系统有限公司(Sun Microsystems, 简称Sun)。这也是近来规模最大的一宗交易。据信商讨的价格约为65亿美元，比Sun周二4.97美元的收盘价高出了约一倍。（周四Sun股价收于 8.63美元，下跌2.9%。）
根据旧金山投行JMP Securities采用FactSet MergerStat数据为本栏编辑的高溢价交易列表，雅培制药(Abbott Lab)以13.6亿美元收购Advanced Medical Optics的报价比1月份宣布此项交易前一天Advanced Medical的股价高出了148%，比此前30个交易日的平均股价高出了286%。
上个月，放射和医学成像公司Amicas提出以3,900万美元收购Emageon，溢价为142%。Emageon是一家为医院、医疗卫生网络和成像设施提供IT系统的供应商。而Fieldpoint Petroleum提出以2,550万美元收购Basic Earth Sciences Systems相当于124%的溢价，不过后者已经拒绝了这个提议。
JMP董事总经理雷曼(Mark Lehmann)说，我认为过去18个月里悲观气氛达到了顶点。各方在能证明自己清白前都是有罪的。收购方对中意公司的估值非常低。而管理层目前认为，如果他们的公司经营没有问题，其股价其实是被大大低估的，这样他们就不会轻易将公司卖出。如果没有得到想要的价格，他们就会继续经营他们的业务。
收购方可能也愿意支付高一点的价格，这等于是承认它们想要购买的公司的股价实际是低于其真实价值的，或至少这样的溢价会令被收购目标的股东心动。律师事务所 Clifford Chance的并购部门合伙人霍夫曼(Brian Hoffmann)说，收购方可能是看到了大大高出股价的价值，同时也愿意捕捉其中的一些价值。
Hoffmann的公司代表International Petroleum Investment将后者以每股6美元的价格出售给了Nova Chemicals，这一价格是交易宣布前International Petroleum 1.34美元股价的5倍多。
当然，可能只是旁观者才认为这样的溢价水平实在太高。在几乎所有并购案中，收购的报价都要低于被收购目标一年前的股价水平。比如，Sun在2008年3月18日创出了16.72美元的52周高点，较IBM目前的出价高出了很多。
