新闻事件
寒武纪（688256.SH）2024 年上半年财报显示，公司营业收入为 6476.53 万元，同比下降 43.42%。归属于上市公司股东的净亏损 5.3 亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损 6.09 亿元，基本每股亏损 1.27 元/股。
这一降幅较为显著，反映出公司在市场竞争中面临一定挑战。造成营收下滑的原因包括供应链不利因素的影响。尽管公司产品线丰富，涵盖云端智能芯片、加速卡及训练整机和边缘端产品等，且在智能计算集群系统业务方面曾有过突出表现，但上半年未能扭转营收下滑的态势。
新闻分析
2023年，是以大模型为代表的人工智能技术发生变革的一年，是对人工智能芯片为代表的智能算力需求大爆发的一年，也是寒武纪被列入“实体清单”后的第一年。自去年开始，寒武纪就已经调整销售策略，来缓解业务前进的压力。
寒武纪成立于2016年，专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，与英伟达的GPU在通用性和兼容性的优势不同，寒武纪的AI芯片主要采用ASIC架构，专注于特定人工智能应用场景的优化，具有高性能和低功耗的特点，更擅长处理特定任务。
寒武纪致力于打造人工智能领域的核心处理器芯片，是AI市场爆发的重要国产替代。2023年，AI浪潮汹涌，寒武纪接连踩中AI芯片和AI算力风口，时代的红利已尽数摆在面前。而受供应链影响，寒武纪的前景又增添了几丝迷茫。
公司尚未实现盈利且存在累计未弥补亏损，主要原因是为确保智能芯片产品及基础系统软件平台的高质量迭代，在竞争激烈的市场中保持技术优势，持续进行大量研发投入。
在市场竞争方面，寒武纪所在的人工智能芯片领域竞争日益激烈，英伟达等国际巨头占据优势。寒武纪在2024年上半年持续保持较高的研发投入，研发投入为4.47亿元，研发投入占营业收入比例高达690.92%。本报告期末，公司拥有727人的研发团队，占员工总人数的 74.79%，78.82%的研发人员拥有硕士及以上学历。公司高度重视研发，致力于新一代智能处理器微架构和指令集的研发，以及对基础软件系统平台的优化和迭代，包括训练软件平台和推理软件平台在大模型业务适配、开源生态建设及易用性等方面的推进。
寒武纪在2024年上半年，其智能芯片产品重点在互联网、大模型等前沿领域里，与头部客户进行了产品应用和先进技术的深度合作。在互联网领域，产品在自然语言应用场景中实现了批量出货。在大模型领域，与国内头部算法公司持续开展商务与技术合作，助力客户在其各自的垂直领域中进行大模型应用的探索与落地。在视觉大模型领域，与该领域的头部客户达成了战略合作，为视觉大模型在线商业应用提供了坚实的算力支持。
寒武纪的主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售，同时还包括为客户提供丰富的芯片产品与系统软件解决方案。其主要产品线包括云端产品线、边缘产品线、处理器IP授权及软件等。
根据收入构成，寒武纪收入主要来源为智能芯片及加速卡、智能计算集群系统业务。2023年，寒武纪来自智能芯片及加速卡的收入为1.01亿元，其中包括云端智能芯片及加速卡和训练整机产品在内的云端产品线，受供应链影响，去年收入仅为9056.51万元，较上年同期下降 58.73%，边缘产品线营收也仅有1082.45万元，同比下降71.39%。
2023年，寒武纪来自智能计算集群系统业务的收入为6.05亿元。智能计算集群系统业务主要服务数据中心的基础设施建设，2023年，寒武纪在沈阳、台州实施智能计算集群项目，实现该业务收入较2022年同期增长了 31.85%。
寒武纪是国产AI芯片的重要参与者，自2016年成立至今，从AI芯片授权走向自研云端AI芯片并形成了完整的软硬件产品与生态。思元370是寒武纪首款采用Chiplet技术的人工智能芯片，其算力较前代产品有显著提升。
然而，在国产AI芯片领域，寒武纪面临着激烈的竞争。昇腾系列芯片是目前国产AI芯片的领军者，寒武纪与国外巨头相比仍存在差距。但目前的竞争格局尚未定型，寒武纪仍有机会在市场中脱颖而出。
综合来看，寒武纪上半年在国内市场的表现喜忧参半。虽然在净利润亏损方面有所收窄，但营业收入的大幅下降以及受供应链的影响等问题仍需引起重视。公司在研发投入上保持较高水平，展现了对技术创新的决心，主营业务构成也明确了其在人工智能芯片领域的定位。未来，寒武纪需要进一步优化供应链管理，提升营业收入，加强成本控制，以实现更好的发展。
新闻展望
从行业背景看，据国际咨询机构 IDC 预测，未来 5 年，中国算力中心服务市场将以 18.9％的复合增速持续增长。寒武纪所处的人工智能芯片行业正处于快速发展阶段。随着人工智能技术在各个领域的广泛应用，对高性能计算芯片的需求持续增长。尤其是在云计算、大数据分析、智能驾驶等领域，算力需求呈现爆发式增长，为寒武纪提供了广阔的市场空间。然而，这一领域竞争激烈，英伟达等国际巨头占据较大市场份额，国内也有众多企业纷纷布局，市场竞争态势严峻。
从公司自身情况来看，寒武纪是中国 AI 芯片龙头，智能算力行业头部企业，在芯片和智能计算集群领域全面技术布局，业绩稳步提升。寒武纪近年来的业绩表现不尽如人意。营收增长乏力，且持续处于亏损状态。2023 年营收有所下降，亏损幅度较大。其面临的问题包括研发投入高、产品毛利率低、供应链不稳定等。尽管公司在技术研发方面持续投入，但尚未实现盈利，且存在累计未弥补亏损。例如，2023 年研发投入高达 11.18 亿，但营收仅为 7.09 亿。同时，供应链的不利因素导致产品供应受到影响，进而影响了营业收入。
在供应链方面，寒武纪曾面临供应链挑战，公司被美国商务部列入“实体清单”后，供应链受到一定冲击。这导致产品供应出现压力，公司不得不调整销售策略，优先服务毛利较高、信用较好的客户，导致 2023 年全年营收同比下跌 2.70%至 7.09 亿元，2024 年第一季度营收 0.26 亿元，同比下滑 65.91%。不过，公司在云端产品和智能计算集群项目上保持重点推进，预计全年营收将呈现增长，特别是随着智能计算集群项目预计于年度下半年交付。
影响寒武纪下半年业务的因素众多。首先，供应链的稳定性至关重要，若供应链问题持续，可能进一步影响产品供应和营收。其次，研发投入的成果转化效率将影响产品竞争力，能否推出更具优势的芯片产品对市场份额的争夺有重要影响。再者，市场竞争加剧，尤其是面对英伟达等强大对手，市场份额的获取存在挑战。此外，宏观经济形势、行业发展态势以及政策环境等外部因素也可能对其业务产生影响。
综上所述，寒武纪下半年业务发展面临诸多挑战和不确定性。尽管行业前景广阔，但公司自身的业绩问题、供应链状况以及激烈的市场竞争等因素，使得其发展趋势难以明确预测。需要密切关注公司在供应链优化、产品研发创新以及市场拓展等方面的举措和成效。
