3月10日晚，北方华创公告，其以16.87亿元的资金，从沈阳先进制造手中购入1906万股芯源微股份，每股价格88.48元。这笔交易的资金全部来源于北方华创的自有资金，未借助贷款或融资，足见其现金流的雄厚实力。而88.48元/股的价格，与协议签署前一日芯源微88元的收盘价近乎持平，清晰展现出市场化的定价机制。
在股权结构方面，原本持有芯源微9.49%股份的沈阳先进制造，在此次交易后彻底退出股东行列。作为一家有沈阳国资背景的企业，此前已多次减持芯源微股份，此次完全离场大概率是为响应国家推动半导体行业整合的政策导向。
与之不同的是，北方华创首次入股便拿下近10%的股权，并且明确表示后续将继续增持直至取得控制权。更为关键的是，芯源微的另一大股东中科天盛，其持有约12%的股份也计划转让全部股份，北方华创极有可能参与这场竞购。一旦竞购成功，北方华创的持股比例将超过20%，成为芯源微的实际控制人。
从战略协同效应来看，北方华创是国内半导体设备领域的龙头企业，其刻蚀机、薄膜沉积设备业务占据营收的60%以上，但在涂胶显影领域存在短板。
而芯源微虽名气相对较小，却是国内半导体涂胶显影设备领域的“隐形冠军”，在国内市场占有率排名第一。芯源微已经实现28nm及以上制程设备的量产，并且在14nm领域取得突破，打破了日本东京电子、德国苏斯等国际巨头长期以来的垄断局面。
二者的结合，将形成“刻蚀+薄膜+涂胶显影”的全流程设备能力，向国际巨头应用材料（AMAT）看齐。同时，芯源微的客户与北方华创高度重合，包括中芯国际、长江存储、华虹集团等，整合后能够为这些客户提供“一站式”设备解决方案，极大地增强议价权。
当前的行业背景下，2024年中国半导体设备国产化率仅为25%，其中涂胶显影环节的国产替代率约15%，再加上美国升级对中国半导体设备的出口限制，整合国产技术资源已然成为行业的共识。
国家近年来也多次发文鼓励半导体行业进行兼并重组，以避免重复建设和资源浪费。芯源微尽管技术领先，然而规模较小，2024年营收仅17.7亿元，净利润不足2亿元，在激烈的国际竞争中单打独斗难度较大。国资股东让出控股权，引入北方华创这样的龙头企业，有助于加速技术的产业化进程。
不过，此次收购也面临着诸多潜在风险与挑战。在整合过程中，北方华创与芯源微的企业文化、管理风格存在较大差异，这可能会对技术研发进度产生影响。而且芯源微的14nm涂胶显影设备尚未通过客户验证，若量产延期，将会拖累北方华创的业绩。另外，该交易需要获得国资监管部门的批准，倘若审批流程拖延，还可能导致股价波动。
此次收购为中国半导体设备行业的整合带来了重要启示。在设备领域，盛美上海（清洗设备）、中微公司（刻蚀机）等企业可能成为下一轮并购的标的；在材料领域，沪硅产业（硅片）、安集科技（抛光液）等细分龙头企业或许会吸引行业巨头入股。国际上，应用材料等巨头早已实现“平台化”竞争，中国半导体设备企业不能再局限于单一产品线的发展，必须从“单点突破”向“舰队作战”转变。
总的来说，北方华创对芯源微的收购，不仅是北方华创补齐自身短板、迈向国际竞争舞台的关键一步，更是中国半导体设备行业从分散竞争走向集中整合的重要标志。在技术封锁日益加剧的当下，唯有通过并购整合，凝聚行业力量，形成合力，才能在全球半导体产业链中实现突围。
