在对苹果进行投资时，最大的不确定因素是，一旦史蒂夫·乔布斯病逝，将会发生什么？
尽管没有人能够预知苹果股价的反应，但跌幅很可能不会像很多人现在所担心的那样惨烈。而如果苹果股价的确出现暴跌，便有可能成为一个绝佳的买入时机。
这至少是我从一项学术研究中得出的结论。该研究对其他企业的CEO逝世所产生的影响进行了分析。
这并不是说CEO的死亡是好事。绝非如此。
但股市对未来预期事件的反应非常灵敏。所以，如果一名CEO的健康状况像乔布斯这样脆弱，而且已经在苹果的投资者中尽人皆知，那么这一事件的负面影响早就已经反映在该公司的股价中，至少多数都已经体现出来。
这就是有效市场(efficient market)的运作模式。但是投资者却很容易忽视这种效率，并错误地假设，广为人知的利空消息均未体现在股价中。
如果是基于这种假设，乔布斯的辞世似乎将对今后的发展极为不利。
几年前就有过一项对CEO的去世给企业造成的影响的研究。这本书名为《CEO重要吗？》(Do CEOs Matter?)，该书作者是歌本哈根商学院的莫顿·本尼德森(Morten Bennedson)、斯坦福大学的弗朗西斯科·佩雷兹-康萨里斯(Francisco Perez-Gonzalez)和哥伦比亚大学的丹尼尔·沃尔芬森(Daniel Wolfenzon)。他们发现，平均而言，一名CEO的去世会导致企业业绩下滑，这表现在盈利能力、资产增长以及销售增长上。他们总结道：“我们的发现证明CEO对公司前景极其重要。”
但是在本周早些时，沃尔芬森教授对我说：“在苹果的案例中，市场绝不可能尚未将乔布斯最终离开的很多影响考虑在内，如果不是多数影响的话。”
当然，他也补充道，市场不可能完全消化他的去世所带来的影响，因为没有人知道这会在何时发生。但是从某种意义上讲，市场的行为是理性的，他死后短时间内出现的股价下跌，很大程度上反映的只是对时机不确定这只靴子最终落地所产生的影响。
如果市场不理性，而且苹果股价的跌幅超出这一水平，又会意味着什么？在这种情况下，股票将会表现出较优秀的长期价值。
这样来表达这一争议，无法解决苹果投资者面临的乔布斯是否以及何时去世的问题。但至少，有助于我们问出正确的问题。
